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【红刊财经】巴菲特距离A股还有多远?

未知

  “股神”巴菲特何时进军A股?在今年的伯克希尔股东大会上,巴菲特给出一个“模糊的准确答案”:未来15年内也许会做一些“大的部署”。和去年股东大会上一样,巴菲特虽然持续“看好中国”,但却没有进一步投资中国股票的公开动作,目前伯克希尔公司投资中国公司的案例,依然只停留在中石油和比亚迪002594)两家公司,而且还是在香港上市的H股。巴菲特“看好中国”,是不是只停留在嘴上?笔者认为,虽然短期仍有不确定因素,但巴菲特投资A股的时机已经逐步成熟,正在一步步走向现实。

  巴菲特连续两年在年度股东大会上表达了“看好中国”的明确观点,如果仔细对比过去三年他对中国股市的评论,可以发现在“趋向正面”。2017年的股东大会上,巴菲特用“有时像一个赌场”来形容中国股市,并告诫中国投资者“迷恋投机不是一个好的选择”,不管是“赌场”还是“投机”,在价值投资为风格的巴菲特来说,显然并不是褒义词;对中国市场的投资机会,巴菲特认为“会在中国找到机会”,言下之意是找到新的机会是在将来,而且他看重的机会要“足够大”,如果“到50亿美元,就比较有意思”。很明显,2017年的时候,巴菲特对中国股市还是比较谨慎的。

  到了2018年,巴菲特的观点已经起了微妙的变化,不仅明确指出中国股市“有很多投资机会”,更指出他的老搭档芒格已经“找到猎物了”!就在这一年,A股成功入摩,加速对外开放已经是大趋势,巴菲特的“50亿美元”的投资金额进入A股已经不存在太大的额度限制,剩下的就是等待估值便宜到有足够吸引力的时机。

  而在今年,巴菲特更针对投资中国给出时间:15年以内。虽然时间跨度有点大,但如果从巴菲特本身长线投资的风格来说,以年为单位的投资期限只是“刚刚好而已”;更何况,15年以内并非一定要到15年才动手,时机成熟巴菲特随时可能出手,实现他的“A股初体验”。

  在今年的股东大会上,面对股东提问“海外持股”的情况,巴菲特拒绝透露详情,但作为一家资产规模数千亿美元的投资公司,巴菲特旗下的伯克希尔公司未来不可避免会“布局全球”,增加对美国本土以外公司的投资比重。一方面,随着新兴市场国家的快速发展,美国在全球经济的比重相对下降,美国本土以外不断涌现新的大量的投资机会;另一方面,伯克希尔规模的不断扩大,也有富余的资金增加对全球其他市场的投资,特别是在巴菲特更多放权给新一代基金管理人的情况下,伯克希尔的一些投资决策也会更多元。

  从以往的投资记录看,伯克希尔公司在海外市场的投资大多集中在欧洲,特别是英国德国等发达国家,而全球人口最多、发展最迅速的亚洲,特别是中国和印度,正是符合巴菲特口中的“大市场”。就在去年,伯克希尔投资了印度最大的移动支付公司,未来A股成为伯克希尔“布局全球”的下一站,或许很快就会见分晓。

  尽管巴菲特旗下的伯克希尔进入A股只是时间问题,但从短期来看又有许多不确定性。从估值的角度看,A股比美股低,但相比港股来说又高出一筹,站在价值投资的角度看,买入同样的公司股份,选择估值更低的港股无疑更划算,而港股的资金进出便利性也超过A股。另一方面,美股本身就有许多中国公司上市,包括电商龙头阿里、京东等,也有不少可选择的标的。因此,A股吸引巴菲特投资的“竞争对手”,首当其冲就来自港股和海外中概股。

  其次,A股本身还存在一些需要完善的空间。除了要有更多额度满足外资买入的需求之外,符合巴菲特价值投资标准的标的还比较少。比如,此前巴菲特曾说过他的选股标准之一是“连续10年每年的ROE(净资产收益率率)大于20%”,按照这一标准,目前只有贵州茅台600519)、格力电器000651)等5只个股符合这一标准。此外,一些昔日的白马股出现爆雷现象,甚至有数百亿货币资金去向不明的状况,这种情况如果不妥善处理、彻底根治,A股也很难成为巴菲特新的投资乐园。

  虽然短期内巴菲特买入A股仍有不确定性,但今年他已经透露出“模糊的准确”,只要A股能出现“足够大”的可参与的投资机会,巴菲特一定不会错过。只要A股能从制度面入手,持续向透明、开放、有活力的方向迈进,巴菲特进入A股的那一天,就会在不经意间到来。

 

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